港口拥堵,芯片短缺,供应链中断何时才能缓解?
2021-11-18 09:45

供应链短缺问题的根源在于第一波疫情带来的冲击。


据估计,2020年第一季度因新冠肺炎疫情而实施的全球封锁对全球经济产生的负面影响比2008年的金融危机更加严重。全球经济花了数年时间才从2008年的金融危机中恢复过来,在这一过程中企业被迫削减产能。


然而,历史并没有重演,反而发生了相反的情况。在大规模的财政投资的刺激下,人们的收入得到了稳定,消费者的消费偏好从服务业(如酒店和旅游业)转向耐用品,这很快给全球供应链带来了压力。而德克萨斯和台湾的恶劣天气,还有苏伊士运河的封锁,也加剧了全球供应链的压力。供应链中断首先体现在海运领域和芯片短缺方面,但很快蔓延到大宗商品领域,现在还波及到了劳动力和能源领域。


目前,全球范围内都在面临着供应链拥堵和原材料短缺问题。企业为了能使货品按时到达而选择提前交货,这进一步加剧了整个供应链的拥堵问题,导致了货品大量积压、工厂生产停滞甚至停产以及巨大的价格压力。最严重的问题仍然来自1)运输拥堵和2)芯片短缺,港口集装箱的拥堵给美国供应链造成重创,而芯片短缺对欧洲的影响更大。



港口拥堵,芯片短缺,供应链中断何时才能缓解?
集装箱船的准班率一路走低,而半导体销售量仍在猛增


1 海运问题


目前据海运贸易数据显示,9月份集装箱吞吐量有所改善,但这其中有巨大的地区差异。虽然中国港口的集装箱吞吐量大幅下降,但法国、比利时、荷兰和德国等欧洲国家的集装箱吞吐量却上升很多。然而,从总体而言,由于物流供应链依旧混乱,这将继续抑制贸易活动,集装箱的吞吐量情况将继续波动。此外,由Sea-Intelligence计算的船舶到达世界各地港口的准班率仍然处于极低水平。2021年一整年,班轮运输的准班率都在30% - 40%之间徘徊,8月份全球12.5%的班轮运力因船期中断、船舶延误、空集装箱船在拥挤的码头等待装货而无法按时运输。而在以往的正常情况下,班轮的准班率在70%到80%左右。


2 芯片短缺


与海运问题相比,芯片问题是关键,因为在某些领域对芯片有很大的依赖性。产量降幅最大的是汽车行业,许多相关企业均表示原材料的短缺是阻碍生产的一个关键因素。目前,其他同样依赖电脑芯片的行业也面临着相同的问题。不过,这个问题的影响比想象中更广。目前,许多制造业部门的劳动力和设备短缺问题都达到了历史最差水平,这在不同程度上对生产产生了影响。



港口拥堵,芯片短缺,供应链中断何时才能缓解?
欧元区大多数制造业的供应短缺问题都处于历史最差水平


为什么预计至少到2022年供应链问题才会有所缓解?


目前经济面临的问题是,通胀压力是否会比预期持续地更久?经济增长将受到多大影响?要回答这些问题,重要的是要了解这种中断会持续多久。


尽管多数经济指标已从过去几周的历史高位回落,但全球对商品的需求依然强劲,同时也使得原本就拥堵的供应链雪上加霜。此外,随着一年中最繁忙的购物季的到来(11月的黑色星期五、网购星期一和双十一,以及接下来的圣诞节和中国春节),压力将继续存在。此外,短缺问题使得企业和消费者大量囤积货物和产品,导致产生过剩的需求和进一步的供应链压力。


采用短期缓解措施不是一个长久之计。如果像美国那样将运营时间延长至24小时/7天从而缓解货运的拥堵,在一定程度上会有帮助,但由于卡车司机短缺等问题,这种方法并不能完全解决国际贸易中的困难。虽然世贸组织(WTO)最新发布的货物贸易晴雨表(Goods Trade Barometer)预示着贸易增长的动力触顶——具有前瞻性的新出口订单指数从114.8下降到109.3,但全球货运的正常化将需要几个月的时间而不是短短数日,这也就解释了为什么供应链问题将一直持续到2022年。


由于大量的节日购物季的到来导致需求居高不下,在中国农历新年(2022年2月1日至2月7日)将达到顶峰,因此供应链上的瓶颈不太可能在短时间内得到解决,预计从2月初问题开始会有一些缓解。在中国新年期间,所有的工厂将都会关闭,因此来自中国的商品供应将受到限制,这意味着在没有更多来自中国供应的压力的情况下,世界其他地方的订单可以得到处理。在此期间,海运物流至少可以稍稍喘口气。


而芯片的不足问题将持续相当长的一段时间。建立新的生产设施需要数年时间,而在此期间的需求仍然很高。因此,我们预计半导体市场的紧张情况将持续到2023年。例如,塑料或油漆所需化学品的短缺预计也将持续到2022年,因为海湾地区的许多石化工厂目前仍在关闭。同时,海运问题也使得现在原材料短缺的问题雪上加霜。这意味着这些压力将持续到2022年年中才能得到缓解。


当心拐点:我们会突然面临运力过剩吗?


如果目前的形势逆转,或因经济活动下降,或因船舶供应过剩,我们面临产能过剩,那该怎么办?为应对最近的运力瓶颈,新造船订单大幅飙升。然而,建造新船的周期很长,这意味着目前正在制造的船要到2023年才能大规模投入使用。因此,在那之前,船舶供应过剩不太可能成为一个紧迫的问题。此外,由于预计总体上需求将保持强劲态势,而集装箱的数量将保持稳定,因此供应链的瓶颈将持续一段时间。即使经济活动突然减少,因为整个供应链恢复正常还需要一段时间,所以完成现有订单也需要几个月的时间。然而,从2023年开始,运力过剩的风险将有所上升,原因是部分商品的需求将下降,船队扩大,对目前面临短缺的产品生产设备的投资将导致产能增加。


2022年商品通胀压力将持续,那2023年呢?


供应链紧张问题对通胀的影响是很明显的。商品通胀的压力已升至历史高位,并已开始体现在消费价格的升高中。最终商品的价格将会涨到多少,不仅取决于更高的原材料成本,还取决于企业是否愿意为了维持销量而压缩利润。供应中断持续的时间越长,后一种情况的可能性就越小,这意味着预计未来几个月商品将进一步通胀,并在2022年上半年继续保持高位。依据欧洲央行公告,下图中包含了两个指标,分别显示欧元区非能源工业产品分别在通胀前期和后期的通胀压力的潜在趋势。下图显示,当前期的通胀压力刚刚脱离历史高点时,后期的通胀压力就接近历史高位。两者之间的延迟表明,未来几个月商品通胀水平将持续高企。


考虑到目前对产能的投资和需求可能会随着时间的推移而放缓,这可能会导致在2023年供应链上通胀压力将减小甚至产生通缩压力。



港口拥堵,芯片短缺,供应链中断何时才能缓解?
欧元区商品通胀的潜在压力非常高


2022年上半年经济增长面临下行风险


从增长的角度来看,2022年供应链的持续中断仍是我们分析前景的一个关键下行风险。运输问题和工厂停产将对大多数市场的GDP增长造成压力,而且有些市场的压力更大。然而,商品需求是关键,因为尽管一些市场的订单交货速度大幅提高,但消费市场对商品的需求尚未减弱。由于新订单仍然很多,人们预计未来经济逐步复苏的可能性要高于发生停滞的可能。例如,预计德国2022年GDP的增长将比2021年更好。而主要的下行风险是,当原材料短缺演变成真正的瓶颈时,会出现更大幅度的减产。这可能对产品的生产造成严重冲击,使经济的增长和复苏面临风险。不过,由于服务业仍在快速复苏阶段,目前全球经济复苏的基础较为稳固,因此目前的供应链中断只是一个美中不足的问题,不足为惧。


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